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【天然气】熙时君:7100万,溢价107%!妖股贵州燃气收购瓮安县燃气,值吗?
来源: | 作者:华气能源猎头 | 发布时间: 2019-12-25 | 1246 次浏览 | 分享到:

原标题:7100万,溢价107%!妖股贵州燃气收购瓮安县燃气,值吗?来源:天然气行业观察(微号:Dr-natural-gas) 作者:熙时君       这眼看到年底了,都在忙着写年终总结天天候补巴望着一张回乡高铁票,本想着今年资本并购市场基本都已收官了,没曾想还有忙活着不让人省心的。也好,聊胜于无。       贵州最近事不少,前脚乌江能源弄了个省网公司,后脚贵州燃气整了个收购项目。       2019年12月23日,贵州燃气发布公告,拟以7100万收购贵州省瓮安县深安燃气全部股权,收购价在净资产的基础上溢价107%。
       在如今城燃主营业务“量价双杀”的背景下,县级项目的吸引力早不如前,花这7100万,值吗?


瓮安县深安燃气,质地如何?       据介绍,深安燃气设立于2001年3月27日,注册地址为贵州省黔南布依族苗族自治州瓮安县经济开发区一号。       2012年深安燃气公司取得了瓮安县燃气特许经营权,经营期限:30年,自2012年4月19日至2042年4月19日止;特许经营区域为瓮安县人民政府行政管辖区域,如果行政管辖区域扩大,特许经营范围随之扩大。       特许经营权是相当完整的,而且看得出协议签的不错。       这瓮安是革命老区,红军长征曾四过瓮安,在瓮安召开了彪炳史册的猴场会议,被周恩来同志称为“伟大转折的前夜”。
       地理位置也算不错,距离贵州省会贵阳不到100公里,是国家卫生县城和中国生态魅力县,国家磷化工生态生产基地,素有“亚洲磷仓”的美誉。       不过在经济方面,实属一般,2018年当地GDP为144.55亿元亿元,在整个贵州88个区县中排名第36名。       截至2019年9月30日,深安燃气公司资产账面价值合计11,289万元,负债账面价值合计7,854万元,净资产账面价值合计3,435万元。       尽管看起来账面资产过亿,净资产也超过三千万,但这瓮安燃气的经营情况却不容乐观。       根据审计报告,瓮安燃气2018年全年经营亏损,净利润-395.4万元。2019年1-9月,看起来扭亏了,实现净利润33.4万元。


       而根据评估机构的评估报告,截至2019年9月30日,深安燃气公司资产评估价值合计14,874.69万元,负债评估价值合计7,854.14万,净资产评估价值合计7,020.55万元。       据此,贵州燃气最终同意以人民币7,100万元收购深安燃气全部股权并向深安燃气公司增资人民币5,200万元,及履行人民币600万元的实缴出资义务。       交易对方是秦皇岛鸣岐投资控股集团有限公司。       查了下,这个秦皇岛鸣岐投资旗下主要是在秦皇岛从事房地产和旅游行业,唯一一个不在秦皇岛的下属公司便是这个瓮安燃气,也不知当年是何种的机缘巧合签下了这瓮安县的特许经营权。       从这个项目的相关信息来看,收益状况实在过于凄惨,即便仅仅是对县级项目而言,同时地方经济也属一般,整体项目的质量看起来有些欠佳。值不值,见仁见智咯。       当然,贵州燃气有自己独到的见解:       “按照公司“立足贵州、专注燃气、上下延伸、适度多元”的总体发展战略,为加快省内市场拓展、扩大公司经营区域,目前瓮安县在贵州省内经济基础较好、城建规模较大,具有一定的燃气市场潜力,本次对外投资符合公司整体发展战略,对于公司长期发展和战略布局具有积极意义”。       不过,在最后,贵州燃气也留了一句话:       “本次对外投资可能面临投资收购不成功的风险;以及收购后当地经济增长及城镇化水平的提高不及预期,面临经营风险。       县级燃气项目,能卖的赶紧卖吧!       前文《两家分金,城燃行业战国时代开启!小型民营公司卖身求荣好时机?》详细掰扯了目前城燃行业正在经历着主营业务“量价双杀”的困境以及激烈的竞争。       一方面,2018年,所有省份均已发布各地的配气价格政策,大部分都将税后全投资收益率控制在7%以内。       目前来看,在配气成本监审之后,许多地方终端燃气毛利可能被压缩,如帝都。       另一方面,6月国家发改委就城市燃气接驳费推出规范文件,对于城镇居民燃气工程原则上成本利润率不得超过10%,现行收费标准偏高的要及时降低,并且要放开燃气工程安装市场,具备资质的安装公司均可承接燃气安装工程,不得由燃气企业垄断。       更要命的是,房地产投资似乎也不景气了,一二线城市还保持了一定的虚火,但很多三四线城市其实有多寒意。       找了个2020年的预测数据看看凉意。       面对销气和接驳主营业务“量价双杀”困境,城燃公司盈利能力面临巨大挑战,当然受冲击最大的便是整体业务规模不大的县级燃气项目。       一旦房地产不行同时接驳费下调,中国大地上很多的县级燃气项目便可能会顷刻间处于生死边缘。       而目前城燃项目公司的溢价率尚处于高位,未来随着政策环境逐步向公用事业回归,城燃估值将回归理性。       所以,对于一些想出售的民营城燃公司而言,再说一遍:       目前可能是最好时机,往后很可能身价一天不如一天了,要卖赶紧的!不卖是要留着过年吗?       等着看这内地燃气股中市盈率最高的妖股贵州燃气,今天能否来个大涨。


来源:天然气行业观察(微号:Dr-natural-gas) 作者:熙时君
编辑:华气能源猎头(微号:energyhunt) 
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