败在过度自信?

有 125 年历史的 GE 经营出现什么问题？分析师认为，GE 这次面临的挑战可能会让这家百年企业花上多年时间才能复原。

自从 2016 年 11 月至今，GE 市值蒸发 1 千亿美元，今年股价暴跌 42%，来到 6 年新低，GE 日前宣布将删减代表稳健经营的分红，是自大衰退以来第二次删减分红，造成投资人恐慌卖压。美国经济上扬，但美国代表性企业 GE 却面临低谷，主要原因是 GE 过去多项令市场质疑的交易，不必要且复杂又晦涩的会计处理，造成今天的动荡。

CNN Money 分析指出，1981 年到 2001 年担任CEO的 Welch 让 GE 成为超级大财团，拥有大型银行与 NBC 电视台，这种疯狂的购并行为为 GE 埋下导火线，他下台后问题一一引爆，最明显的例子是 GE 资融 (GE Capital) 在 2008 年金融危机期间等于给 GE 一记重击。

CEO的主要职责之一是决定在哪里部署现金，Immelt 接替 Welch 担任CEO之后，GE 的投资决策错误百出，购并决策的失误导致现金紧缩，这家巨型公司无法产生足够资金来支付业务投资和股东分红，紧缩已经有几年了，但直到最近华尔街才开始认真对待这个问题。

最令人诟病的就是 2015 年以 95 亿美元收购阿尔斯通 (Alstom) 的电力业务，阿尔斯通生产电厂使用的燃煤涡轮机，这笔交易是 GE 有史以来最大金额的工业采购，GE 加码化石燃料，与可再生能源发展背道而驰，不出意料的是，GE 承认购并阿尔斯通策略错误。

GE 花太多钱在油气资产上，因此迫使其去年将这些业务与石油钻井服务和设备的主要供应商贝克休斯合并，GE 已经在想方设法退出其在贝克休斯的大部分股份。GE 过去那一段糟糕的购并大部分都是发生在 Immelt 任内，在他 16 年任内 GE 股价是道琼工业指数中表现在差的一支，分析师甚至认为 Immelt 是 Welch 的遗毒，他应该早十年退位。

即使 Flannery 对 GE 问题的见微知著能力备受好评，但 GE 的许多业务都已经处在市场需求的低谷，譬如 GE 要卖掉铁道业务，但 Flannery 承认现北美的铁路面临着长期放缓趋势，可能不会出现太多买家。

GE 甚至要卖掉对 GE 具有创新意义的灯泡业务，即使受到 LED 照明带动，2007 年到 2014 年灯泡业务表现不错，但热潮已过。Immelt 的问题是错在反应太慢，缩编时间太晚，如 GE 资融在不断购并下成为一个大到不能倒的庞然大物，金融危机发生时，因隔夜借贷市场消失，GE 借不到钱，只能紧急向华伦巴菲特与其他投资人调用资金，GE 意识到要脱手的时候市场估值已经大幅下滑。

此外，GE 长期以来一直因使用模糊的会计和混乱的报告指标遭受批评，使得投资者很难确定公司的真实健康状况。

GE 正在透过出售运输、灯泡和其他业务来瘦身，增加灵活性，并关注医疗保健、电力和航空等核心优势，Flannery 也发誓让 GE 的文化更加开放和透明，正确分配有限资源。外界对 Flannery 投以极大期望，他对 CNBC 采访时指出，这是一生一次的机会重塑百年企业，誓言让 GE 成为现代工业的领导者。