任何一个公司，都会经历起步、发展，期望值高峰，然后低谷，再接着领悟的爬坡，不断地盘整。

几家欢颜几家忧愁。临近新年，企业的荣与枯一道强化着人们的记忆，在跨过这个时间单位之前，谁都无法轻言“万全”。

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资金业务市场几大未解之谜的其中之一，就是“海航到底要多少钱”。现在看来，海航的资金似乎真的有些捉襟见肘。

此前一段时间，海航集团可能陷入流动难题的消息不断发酵。1月18日，海航集团董事局主席陈峰证实了该情况属实。

上月，海航宣布与八大银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、浦发银行）驻琼主要负责人开会商讨2018年贷款计划。这一举动意在让市场相信，公司依然享有重要债权人的信心。

海航集团与各大银行2018年授信合作洽谈会现场

但是，来自政策层面遏制资本外逃和境外交易的压力，强化了投资者对于海航存在信用风险的印象。

陈峰告诉路透，存在流动性问题“是因为我们进行了大量的并购，”尽管外部环境更具有挑战性，而且中国经济“从快速增长转向温和增长”，对海航获取新融资构成了冲击。

近几周以来，资金市场都心照不宣地看出了海航集团的资金链问题。国内银行在不同场合都表达对于海航的担忧，因海航逾期未付部分债务，而且债务飙升推动该集团短期融资成本不断升高。

据了解，海航近期给自家员工推荐了一款新投资产品，承诺最低年化收益率9.5%，最高可能高达39%。该投资产品的发行公司是天津燕山投资，也是海航旗下的子公司。市场推断，海航之所以不断提高利率去借钱，是因为它很多债务即将到期。按照海航方面提供的数据，目前海航总体债务规模为2500亿元左右。

有人算了一下海航集团所获的银行授信：

在去杠杆的大基调下，海航这种资产外置负债内置的套路，还有人敢迎难而上么？再者，现在外汇政策口径下，以前的内保外贷还有谁敢做？

没有国内贷款的展期，临时内债转外债，巨大的流动性敞口就已经足以消灭一切...授信再高也没用...

昨天，海航系上市公司的走势给市场带来了一波惊吓：5家A股上市公司、2家港股上市公司股价大跌，市值一天内跌去63亿元。另外，凯撒旅游（000796.SZ）、供销大集（000564.SZ）、海航控股（600221.SH）、天海投资（600751.SH）、渤海金控（000415.SZ）等5家上市公司均停牌。

信息来源：wind资讯

海航系旗下共15家上市公司，其中3家负债率高于80%，其余多在40%到60%之间。值得注意的是，除5家上市公司处于筹划重大项目的进程中，其余多家海航系上市公司正在或已经完成资产整合。

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1993年创业至今，海航资产从1000万元指数级增长至1.6万亿。这16万倍增长的核心推动力来自海航集团的大举并购。尤其是在2016年，海航总资产从2015年的953.39亿美元，暴增81.56%至2016年年底的1730.95亿美元。

海航集团通过并购整合资产，注入上市公司平台，同时配套融资，保持相对控股即可，随后股权质押再释放资金流动性出来，就是这样的水多了和面，面多了和水的策略，将总盘子在极端的时间内大幅膨胀，在海外买买的动作更是尽显土豪气息。按不完全统计，海航自2010年至今开展了40宗跨境并购，交易总额已经超过400亿美元。其跨境投资布局主要涉及航空公司、物流供应商、餐饮集团、酒店、租赁公司及办公楼等。

购物车中最华丽的是：德意志银行（DeutscheBank）和希尔顿全球酒店集团（HiltonWorldwide）最大股东...

德意志银行

希尔顿全球酒店集团

海航集团官网信息显示，在总量1.6万亿元的资产当中，境外总资产超过3300亿元，旗下境外企业数量45家，境外员工就多达近29万人。

据一位海航员工透露：“现在的情况是，企业大部分资产在国外，国内负债比较多，老总在国外待得很久了，基本不怎么回国。”

陈峰称，由于挑战愈发严峻，期望海航集团一下子“完全掌控形势”是不切实际的。他称，消化集团收购和整合的业务“需要时间。”

“所以我们正在一步一步来。”陈峰表示。

高杠杆之下的狂奔在听到第二声发令枪响时，惯性会主导一段滑行，最终减速、慢行。最近，有一家企业也在焦虑。

2017年年会，万达集团董事长王健林做年度工作总结时表示，“2017年是万达集团历史上难忘的一年，万达经历了风波，承受了磨难。”经营简报显示，2017年万达总资产为7000亿元，同比减少11.5%。资产占比为国内资产93%，国外资产7%。

不仅如此，王健林还将降低负债定为今年的一大任务。据悉，万达集团将采用一切资本手段降低企业负债，逐步清偿全部海外有息负债。万达集团计划用两到三年时间，将企业负债降到绝对安全水平。

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