天伦燃气(「集团」)2019年上半年实现股东应占溢利4.5亿元(人民币,下同)同比增长88.1%;毛利率为26.3%;每股基本收益0.41元,同比增长86.4%;拟派中期股息11.42分，同比大幅增加113.1%派息比例约28.0%;营业收入31.50亿元,同比大幅增长65.9%，主要是因为期内天然气销售量冋比增长22.5%，以及集团于去年11月完成接管新收购的河南省驻马店市西平县城市燃气项目并表。截至2019年上半年累计用户数约为280万，同比增56.6%，上半年新增14.1万户城燃住宅用户，25万户河南乡镇煤改气用户以及1152户工商业用户。

集团续拓展新项目。今年5月先后获取两个新项目。集团获授河南省淅川县15个乡镇的管道燃气独家特许经营权，可进一步扩大集团在河南省内乡镇煤改气项目的业务区域并将产生协同效应;集团获得郏县3个乡镇的管道燃气独家特许经营权，进一步拓展当地工业及乡镇煤改气潜力。两项新特许经营权项目，将支持下半年用户数保持增长。集团今年计划10亿元的并购金额，未来持续保持优质城燃项目并购策略。

中俄天然气管道东线通气将带来新増长点，预计2019年底俄气管线将进人吉林省，未来几年俄气将大大缓解吉林省气源紧张，预计用气量有望随之迎来高速增长。集团在吉林省共有10个城燃项目，19座加气站，一座LNG工厂。俄气管线接入吉林后或将推动当地工商业天然气用户的快速发展，为集团带来新的盈利増长点。集团共有6条长输管线，其中3条已投入营运，对保障集团的气源供应具有重要意义。集团将重点关注与现有城市燃气项目配套的长输管线项目，同时开拓优质大型工业直供项目，参与中游气源采购，分布式能源建设及产业园区和电厂代输供气业务，保持销气业务稳定增长。

根据彭博市场预测，天伦燃气2019年盈利按年增长59%，2020年盈利升27%。以市盈率7倍及2020年预测每股盈利1.15元作估算，推算目标价为8.9港元，较现价有约16%潜在升幅。