原标题：巴菲特出手开抢！买到就是赚到！
中国石油报 记者 | 崔茉

就在全世界认为雪佛龙以500亿美元的巨资收购阿纳达科石油公司几成定局的情况下，股神巴菲特的出手让这一目前被看作全球油气行业的第六大并购已基本宣告流产。

5月5日，阿纳达科石油公司证实，已收到西方石油公司的修订并购提案，其中阿纳达科股东将获得每股59美元现金和0.2934股西方石油公司普通股，股票收购总价值达到380亿美元。（另阿纳达科还有150亿美元的债务。）

让西方石油公司开出如此丰厚收购条件的底气在于其获得了沃伦巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）100亿美元的优先股投资。

截至发稿时，阿纳达科正式宣布决定中止与雪佛龙的并购协议而有意接受西方石油公司修订后的并购提案。

雪佛龙陷两难

要么提高报价，要么退出

此前，阿纳达科于4月11日与雪佛龙签订了最终并购协议。根据雪佛龙并购协议，雪佛龙将以阿纳达科股东获得每股16.25美元现金和0.3869股雪佛龙普通股的条件收购阿纳达科。

不过，阿纳达科还留了一手。5月6日，阿纳达科宣布其董事会经过协商，一致认定从西方石油公司收到的修订后的并购提案构成了阿纳达科此前宣布的与雪佛龙公司并购协议中的“优先提案”，并中止了与雪佛龙的并购。

根据与雪佛龙的并购协议，雪佛龙有权在5月10日前的4个工作日内提出对阿纳达科石油公司并购条款的修订建议协议，或提出另一个提案。若阿纳达科董事会最终选择西方石油公司的提案，那阿纳达科将向雪佛龙支付10亿美元的分手费。

阿纳达科关于西方石油公司并购提案的声明仍让雪佛龙公司陷入了两难的境地——要么大幅提高报价，要么彻底退出。显然，哪个选择都不划算，毕竟10亿美元的分手费不足以满足雪佛龙对于扩大其经营版图的雄心。

雪佛龙没有想到西方石油公司会不惜代价与其血拼到底！

本周，伯克希尔哈撒韦公司已承诺向西方石油公司投资100亿美元，以资助其拟收购阿纳达科。不过，从巴菲特手里拿钱也并不容易。据报道，伯克希尔哈撒韦公司将通过购买10万股西方石油公司的优先股来进行投资，该股每年股息达8％，也就是每年要支付8亿美元现金或等值股票。最重要的是，远期认股权证确保伯克希尔哈撒韦公司以每股62.5美元的价格购买8000万股西方石油公司股票。

西方石油公司的主要业务集中在美国、哥伦比亚和中东。其在美国的业务主要集中在二叠纪盆地，截至2018年年底，西方石油公司探明可采储量为27.9亿桶油当量，2018年油气平均日产量为65.8万桶油当量。

对于西方石油公司而言，如果并购成功将意味着它从较小的美国独立石油公司的行列中脱颖而出，成为该国第三大石油生产商，但更吸引它的是阿纳达科的一系列优质资产。

雪佛龙与西方石油公司二叠纪盆地资产示意图。 图片来源：HART ENERGY

阿纳达科

三大优势领域业务涵盖油气开发未来

成立于1959年的阿纳达科石油公司，起初作为Panhandle Eastern Corporation Pipe Line Company 的子公司，因在位于德克萨斯州和俄克拉荷马州交界处的阿纳达科盆地发现大量天然气而命名。

阿纳达科以上游业务为主，并从事石油和天然气的采集、加工、处理和运输。截至2018年底，该公司拥有大约14.7亿桶油当量的IP储量（证实储量），其中原油储量占45％，天然气储量占37%，天然气液占18％。2018年，阿纳达科油气日产量为66.6万桶油当量，这使得它成为世界最大独立勘探开发公司之一。

虽然目前公司业务已扩展至非洲以及南美，但美国本土仍然是阿纳达科资产的核心所在。根据其于4月底公布的一季度财报，阿纳达科的美国陆上油气资产平均每天销量为46.5万桶油当量，其中原油销量为19.5万桶。

此次，阿纳达科之所以令雪佛龙和西方石油公司竞相出价，主要得益于其拥有的二叠纪盆地、墨西哥湾深水、莫桑比克液化天然气三个地区的优质资产。

首先是其位于二叠纪的次盆特拉华盆地的可观储量。阿纳达科在西得克萨斯的油气开发已持续30多年，目前在特拉华盆地的Wolfcamp层位拥有的可采储量超过30亿桶油当量，矿权面积达60万英亩。

阿纳达科位于二叠纪盆地的油气处理设施。图片来源：阿纳达科

近年来全球新增的油气发现主要来自于海上，尤其是深水和超深水。阿纳达科是墨西哥湾深水区最大的独立租赁商和生产商之一，拥有10座深水平台。2019年一季度，其在墨西哥湾的油气销量达到创纪录的每天16.6万桶油当量，其中原油销量为13.8万桶。这也是一直致力于扩大墨西哥湾油气产量的雪佛龙关注它的重要原因之一。

阿纳达科在墨西哥湾的深水平台示意图。图片来源：阿纳达科。

近年来，东非作为新的天然气供给源正逐渐崛起。阿纳达科及其合作伙伴已在莫桑比克海上1区发现了约75万亿立方英尺的可采天然气资源，并正在努力建设全球顶级的液化天然气项目之一。阿纳达科还是阿尔及利亚最大的外国石油生产商。

一季度，阿纳达科经营性现金流为11.29亿美金，资本总开支为10.3亿美金。良好的资产状况也令投资者增强了信心。

示范效应

或引发二叠纪生产商并购热潮

目前，能源行业正在密切关注阿纳达科的的归属，因为这意味着二叠纪盆地的作业者将进行新一轮整合。在过去一年里，该地区已成为世界上最大的石油产地，也是目前全球油气开发最热门地区。鉴于雪佛龙和西方石油公司目前是二叠纪盆地排名前两位的作业者，因此无论谁最终并购成功，都将继续巩固其在二叠纪盆地的优势地位。

二叠纪盆地十五大生产商，雪佛龙和西方石油公司分列前二。数据来源： Rystad Energy

根据Rystad能源公司的说法，阿纳达科收购将使雪佛龙公司在二叠纪盆地的油气日产量于2025年达到近140万桶。咨询公司表示，对于西方石油公司来说，这笔交易将使该公司二叠纪的油气产量提高至每日约90万桶。

二叠纪盆地由多层含油岩石组成。水平钻井和水力压裂技术的创新使二叠纪盆地成为美国生产石油成本最低的地方。过去，较小的独立石油公司一直是该地区的主要作业者，尽管近年来技术驱动的效率提升，但不少公司的投资回报仍面临压力。

根据达拉斯联邦储备银行的一份报告，目前二叠纪盆地的钻井成本仍然需要每桶近50美元才能实现盈利。然而，范围变化很大，一些钻探者的价格超过70美元，一些则能控制在30美元以下。

寻求二叠纪产量增长的公司首先必须要让股东放心，寻求更好的现金回报。因此，许多生产商并没有积极投资。但可以肯定的是，较大的钻井规模和拥有大块矿权的石油公司通常能够更好地控制相关成本。兼并有助于实现这一目标，通过提高效率增加利润。

因此，生产商们热衷于购买竞争对手来加强其在二叠纪盆地的影响力。在雪佛龙宣布与阿纳达科达成交易后，这种猜测暂时抬高了该地区其他页岩公司的股票。

二叠纪盆地部分页岩生产商股价在雪佛龙并购阿纳达科消息传出后上涨。图片来源：SIX

那么下一个“阿纳达科”会是谁？CFRA能源分析师Stewart Glickman表示，拥有二叠纪资产，以及生产油比天然气或天然气液更多的油气公司将更受青睐。

RBC分析师斯科特汉诺德表示，他认为前三大收购候选生产商是Noble Energy， Pioneer和Concho Resources。他指出，Noble拥有二叠纪和DJ盆地的资产，拥有大量的自由现金流，而拥有最大二叠纪矿权面积之一的Pioneer公司在米德兰和特拉华盆地拥有核心区块，可以实现10％的产量增长。

一位分析师在其财报电话会议上表示，Concho Resources可能成为收购目标。根据FactSet的数据，Concho资源公司去年的投资回报率超过了13％，而阿纳达科的回报率约为2％。Concho资源公司2019年一季度的业绩显示出强劲且不断增长的现金流。

据美国能源署预测，二叠纪盆地未来几年产量将翻番。今年晚些时候，新输油管道的开通将解决二叠纪盆地原油外输的短板。由此可以预见，更多的“阿纳达科”将走进国际石油公司的视野，全球油气开发的格局也将进入新的调整周期。

来源：中国石油报  记者：崔茉

编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt） 
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