一、美国天然气概况

1、生产：

根据2018年12月11日的EIA短期能源展望预测，2018年美国干天然气产量平均为83.3 Bcf/d，比2017年增加8.5 Bcf/d。2018年的总量和增量都是创纪录的。而2019年美国天然气产量将继续增长，预计将达到90.0 Bcf/d。

 图 美国天然气生产情况

来源：EIA

2、消费：

美国2018年天然气消费量预测值为81.74 Bcf/d，比2017年有较多增长（主要由于夏季发电及冬季采暖需求旺盛）。而2019年预测值为81.57 Bcf/d，需求略微下降。 

图 美国天然气消费情况

来源：EIA

3、出口：

美国已经于2017年成为天然气净出口国。美国LNG目前出口能力为3.6 Bcf/d，到2018年底将达到4.9 Bcf/d，而到2019年底将达到8.9 Bcf/d。

图 2016-2021美国LNG出口能力

来源：EIA

美国LNG出口终端位置及进展情况如下图所示。

图 美国LNG出口项目进展情况（2018年11月）

来源：EIA

4、供需平衡情况

美国天然气生产、消费及净出口情况如下图所示：

图 美国天然气生产、消费及净出口情况

来源：EIA

从生产和消费的波动可以看出，生产波动较为平缓（平稳增长），而需求波动剧烈；供需紧张的情况一般发生在冬季（Q4和Q1的部分时段）。

二、近期价格波动分析

1、“这个冬季不寻常”

由于2018年11月偏冷，而库存又处于2002年以来的低位，亨利中心（HH）期货价格一度飙升至4.9美元/百万英热单位以上，这一涨势超出多数人的预期。然而随着12月气温回暖，市场对于供应不足的担忧有所消解。2018年12月14日HH期货价格又重新跌破4美元/百万英热单位，持续一个月左右的4以上的价格区间被打破。

图 2018年9月以来HH期货价格走势（日K）

来源：Investing.com

2、2018-19年冬天的气价会重演2013-14年冬天的情况么？

由于2018-19年冬季HH期货价格相继突破前三年的冬季高点，而再之前的高点就是2013-14年冬季（最高点曾达6.5美元/百万英热单位）。那么今年冬季的走势会重演2014年么？

图 HH期货价格走势（月K）

来源：Investing.com

由于当前库存水平位于2002年以来的低位，市场对天气变化极其敏感。因此接下来的天气变化将决定天然气是否还会向上反弹或反弹多高。

图 美国冬季采暖指数（HDD）对比分析

来源：EIA

根据EIA的预测，12月和1月天气相对2017-18年偏暖，因此近期内，天然气价格预计将不会马上反弹至高位，而2月天气相对2017-18年偏冷，因此2月天气是最大的不确定因素。（提醒：天气预报更新变动较为频繁，不同的机构天气预报判断也不一致。）

而且根据EIA的图表显示（对比下图两个红色椭圆区域），今年冬季的供需形势要好于2013-14年。 

图 美国天然气生产、消费及净出口情况（再次引用，对比两个冬季供需情况）

来源：EIA

综合上述因素判断，2018-19年冬季价格虽然已经创3年以来新高，后期不排除有反弹，但是突破2013-14年冬季高点的可能性目前来看也较低。