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2018年6月19日，在香港联合交易所的申请版本及聆讯后资料集中，中油洁能的名字赫然在列，这将意味着这家以为客户提供各类天然气产品的公司即将奔赴资本市场。能源，始终是人类社会不得不思考的问题，从煤炭，到天然气，再到风能太阳能，对任何一种能源的使用都是在借助自然的力量，而对能源的选择，则是人与自然交流的方式之一。

市场：一片光明

目前，煤炭仍然是中国最大的燃料消耗方式。这种能源结构引发了严重的污染问题，并且被社会公认为不可持续。中国正在进入低碳经济新时代，正在决心改变其燃料消费结构，使其变得更为环保。因此提高液化石油气及天然气的消费则成了改变燃料消费结构的康庄大道，而压缩天然气及液化天然气是常用天然气燃料的两种主要类型。

在液化石油气及天然气的产业链中，包括上游气体燃料供应、中游气体燃料运输及加工以及下游气体燃料分配及工业、住宅及汽车等领域的终端用户消耗。天然气供应商及炼油商是液化石油气及天然气行业的上游供应商。通过运输及储存后，液化石油气及天然气被分配到加气站及民用站，然后为下游用户提供不同服务。从整个产业链上来看，中油洁能则是处于产业链的下游，主要依靠所建设的液化天然气车用加气站、液化石油气民用站及压缩天然气母站为客户提供产品和服务。

来源：香港交易所

从2012年开始，中国液化石油气的生产与消耗均进入了强劲的增长阶段。目前，中国的液化石油气及天然气加气站仍处于潜力巨大的发展阶段。同时，受中国天然气车辆数量及液化石油气住宅消耗量增长的带动，液化石油气及天然气未来数年的需求量将持续增长。

公司业绩：稳健增长

中油洁能是中国领先综合液化石油气及天然气供应商之一，拥有完整的产业链。在过去的三年之中，如下图所示，中油洁能的收益与年内溢利均处于稳健地增长之中。

中油洁能2015-2017主要财务数据

目前，中油洁能最主要的阵地便是广东省、江西省以及河南省。其客户分为零售客户及批发客户两大类：零售客户多指公共巴士营运商、出租车司机及私家车司机等中油洁能产品的终端用户（或指中油洁能在民用站以液化石油气瓶装方式为其提供液化石油气产品的住宅、工业及商业终端用户及需要于生产或运作流程使用燃料的其他公司）；批发客户主要为其他燃料营运商及需要使用燃料的其他公司，例如地方液化石油气及液化天然气燃料供应商及地方压缩天然气营运商。零售与批发客户的平衡、以及营业阵地的逐步建立，为中油洁能的持续发展提供了一种稳定性。

风险：依赖供应商

虽然市场环境良好，中油洁能自身也是实力强劲，但是其依旧有许多风险要面对。如前文所述，中油洁能处于产业链的下游，产业链上游的变动将对中油洁能产生不小的影响。目前，中油洁能依赖着几家主要的供应商，截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度的五大供应商中，液化石油气及液化天然气供应商分别占中油洁能销售成本总额约59.0%、71.1%及69.0%。由于中油洁能并无生产原材料，中油洁能通常就供气与供应商订立液化石油气及液化天然气供应框架协议，但是供应商偶尔亦可能遭遇供气短缺，中油洁能并不能单方保证协议的落实，那么，一旦液化石油气及液化天然气供应不稳定或不足可能将会对其业务造成重大不利影响。

这个问题在中油洁能的主要阵地河南省显得比较严重，中国石油是中油洁能在河南省的最终唯一压缩天然气供应商，倘中国石油向中油洁能供应天然气出现任何不稳或短缺，均可能对其业务产生重大不利影响。因此处理好于供应商之间的关系，扩大供应商的选择范围，将成为中油洁能未来发展的关键之一。而赴港上市无疑又给中油洁能增添了一个更加宽广的舞台，那么当天然气遇上资本市场之后，又可以擦出怎样的火花呢？

■ 作者｜施琳慧

■ 编辑｜夏雨辰，贺秋霞