根据我们在某海外大型坑口电站IPP及EPC总承包招标过程中的经验，国际大型矿业巨头，在投资大型多金属矿或煤矿项目决策过程中，为减轻同时投资多金属矿、煤矿和配套基础设施的投资压力，平衡投资内部回报率（IRR）（据融资顾问的测算，一般多金属矿或煤矿项目IRR为30%左右，而电厂项目的IRR为15%左右甚或更低），因此，矿业巨头董事会往往会将“引入电厂项目的投资方，并欲出让电厂项目控股权甚至100%股份”作为其投资决策方案之一，并同时启动对IPP电厂投资方的招商工作。因此，潜在的EPC承包商在投标竞争EPC总承包合同时，为了保持对今后潜在IPP投资方的吸引力和竞争力，除作出各种承包商应有的承诺外，还需对IPP模式下EPC总承包商的业绩、优势、可能提供给IPP的各种融资支持、协助及根据其经验可供IPP借鉴的建议进行阐述；甚至为赢得EPC合同，一般还会主动提出同时投资参股IPP项目的方案和建议，以将自身利益和风险与潜在IPP投资方的利益和风险紧密捆绑。但是，不同融资模式下的IPP项目及EPC承包商拟投资参与的方式，将决定EPC承包商所承受的不同风险。下面我们以南非某坑口电站项目为例，具体分析EPC承包商的风险敞口：

下面，我们将对IPP项目中业主倾向选择的主要融资方式里EPC承包商需承担的义务和可能的风险进行分析（融资方式按优先选择顺序）  

1、如矿业投资方出售IPP全部股份，或放弃控制权，则矿业投资方对推荐总承包商作为优选中标商的决定权将丧失，其仅能起到推荐或建议的作用。除非EPC合同在其确定IPP投资方之前签署完毕并生效，这样的话EPC合同将对IPP承继方有约束力。

2、 如果今后获选的IPP投资方附带条件，以同时承担EPC总承包建设为条件投资入股，则也将给总承包商能否中标EPC带来不确定性。

1、向矿业投资方及今后潜在的IPP投资方承诺，总承包商将尽可能地满足IPP模式下提供项目融资的贷款银行对EPC合同条款及保函比例的要求。

情况一：总承包适当参股（20%或以下），显示总承包商对该IPP项目的信心，并不谋求控制地位

1、如果矿业投资方将IPP控股权出让给其他国际开发商，即使总承包商决定参股，则总承包商可能在话语权上仍然无控制地位，左边栏所列问题仍将存在，除非矿业投资方招商不成功，其手中留存的股份和总承包商拟投资的股份联合表决权能有控制地位。

2、投资需获母公司同意，并得到相关政府部门的核准，决策的时间周期较长；同时将承担所投资的IPP项目可行性、赢利性或回报率存在不确定性的风险。

情况二、总承包相对控股或绝对控股

1、如果总承包商取得对IPP的控股权，则其作为EPC总承包商的地位将不受影响，但是可能将承担主要的外部融资协调和落实义务，投入在投融资及开发方面的时间和精力将远远大于EPC总承包建设，包括与各个投资方之间的合作谈判，购电合同及上网协议的谈判、供煤协议的谈判等。

2、作为IPP的控股方，将承担上下游之间的经营衔接风险，尤其对于这种专供煤矿用电的自备电厂来说，实际经营的效益完全受控于下游的购电情况及上游的煤炭供应情况。

3、投资需获母公司同意，并得到相关政府部门的核准，决策的时间周期较长；同时将承担所投资的IPP项目可行性、赢利性或回报率存在不确定性的风险。

对于总承包商既作为IPP投资方，又承担EPC总承包建设的情况，有以下建议：